{"id":3803,"date":"2021-11-29T16:05:01","date_gmt":"2021-11-29T15:05:01","guid":{"rendered":"https:\/\/www.allensbach-hochschule.de\/?p=3803"},"modified":"2021-11-29T16:05:01","modified_gmt":"2021-11-29T15:05:01","slug":"the-investments-of-life-insurers-in-the-zero-interest-phase","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.allensbach-hochschule.de\/en\/the-investments-of-life-insurers-in-the-zero-interest-phase\/","title":{"rendered":"Life insurers' investments in the zero interest phase"},"content":{"rendered":"

From Prof. Dr. Gunnar Stark<\/a>Professor of Finance at the Allensbach University<\/a><\/strong><\/p>\n

Kapitalanlagen t\u00e4tigen Unternehmen praktisch aller Versicherungszweige aus den ihnen zuflie\u00dfenden Versicherungsbeitr\u00e4gen. Gleichwohl spielen Kapitalanlagen in der Versicherungsproduktion eine unterschiedlich starke Rolle. W\u00e4hrend Schadenversicherungen mit ihrer geringeren Quote an Versicherungsf\u00e4llen ma\u00dfgeblich vom Risikoausgleich innerhalb des Versicherungskollektivs abh\u00e4ngen und weniger von der Verzinsung ihrer Anlagen, pr\u00e4gen die Kapitalanlagen geradezu den Versicherungszweig der Lebensversicherung.<\/p>\n

Deren prominentestes Produkt erhebt gar den Versicherungsfall zum Regelfall: die gemischte Versicherung auf den Todes- oder Erlebensfall. Die Qualit\u00e4t der Versicherungsleistung h\u00e4ngt hier weniger vom Versichertenkollektiv (\u00fcber die Zahl der Todesf\u00e4lle), hingegen entscheidend von der Rentabilit\u00e4t der mit den Versicherungspr\u00e4mien \u00fcber Jahrzehnte hinweg begr\u00fcndeten Kapitalanlagen ab, welche die H\u00f6he der Erlebensfallzahlungen determinieren.<\/p>\n

Jeder Altvertrag verursacht einen \u00f6konomischen Verlust<\/h3>\n

Die Gesch\u00e4ftsgrundlage der Lebensversicherer hat sich ohne deren Verschulden existenziell ver\u00e4ndert. In fr\u00fcheren Zinszeiten war es ein recht einfaches Gesch\u00e4ft: Auch in schlichte Bundesanleihen investiert konnten die Gelder der Versicherten \u00dcbersch\u00fcsse \u00fcber den Rechnungszins hinaus erwirtschaften, weil die Anleiherendite den garantierten Zinsfu\u00df um mehrere Prozentpunkte \u00fcberschritt. Heute ist es andersherum: Jeder Altvertrag verursacht \u2013 gemessen am gegenw\u00e4rtigen Zinsniveau \u2013 einen \u00f6konomischen Verlust.<\/p>\n

Bedingt durch ihre langen Vertragsdauern und eine zumeist hohe Wachstumsrate im Neugesch\u00e4ft, erfahren Lebensversicherer praktisch niemals ein Gesch\u00e4ftsjahr, wom\u00f6glich kaum einmal einen einzigen Gesch\u00e4ftstag, an dem sie an ihre (alten) Kunden mehr an Versicherungsleistungen zu zahlen h\u00e4tten als sie von (bestehenden bzw. neuen) Kunden an Versicherungspr\u00e4mien empfangen.\u00a0 Mit anderen Worten: Das Lebensversicherungsunternehmen ist ein steter Nettozahlungsempf\u00e4nger, dessen Verpflichtungen gegen\u00fcber k\u00fcnftigen Versichertengenerationen freilich st\u00e4ndig zunehmen.<\/p>\n

J\u00e4hrliche Nettoverzinsung immer noch mehr als vier Prozent<\/h3>\n

Umso wichtiger ist der Blick auf Verm\u00f6gen und Verpflichtungen, welche nach gesetzlichen Regeln gesch\u00e4ftsj\u00e4hrlich in der Bilanz wertm\u00e4\u00dfig abgebildet werden, w\u00e4hrend die Gewinn- und Verlustrechnung (GuV) ein Bild der ertraglichen Situation auch der Kapitalanlagen liefern soll. Aus diesen beiden \u2013 Bilanz und GuV \u2013 wiederum wird eine viel beachtete Gr\u00f6\u00dfe gewonnen, welcher nachgesagt wird, die Rentabilit\u00e4t der Kapitalanlagen von Versicherungsunternehmen \u2013 gleich welchen Zweigs \u2013 nachzuzeichnen: die j\u00e4hrliche Nettoverzinsung, bei vielen Versicherungsunternehmen trotz Nullzinsphase immer noch mit mehr als vier Prozent ausgewiesen.<\/p>\n

Dabei erzeugt die Nullzinsphase f\u00fcr die Tr\u00e4ger klassischer Kapitallebensversicherungen mit (garantierten) Rechnungszinss\u00e4tzen von bis zu 4% eine in doppelter Hinsicht verlusttr\u00e4chtige Position:<\/p>\n